9月公开市场净投放超6千亿 专家:再放松可能性不大

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2018-10-06

昨日(9月18日),央行公开市场业务操作室公告称▓,为对冲税期高峰▓、政府债券发行缴款等因素的影响▓,维护银行体系流动性合理充裕,2018年9月18日人民银行以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作。 在当前流动性相对保持合理充裕的情形下,近几日央行持续向市场净投放▓,接连动用MLF等中期操作工具,兼用短期工具,中短相济▓,本周至今已净投放4650亿元,为近期高点。

盘古智库高级研究员吴琦在接受《每日经济新闻》记者采访时指出,近期净投放符合市场预期,不仅有季末和节前资金需求,以及地方债发行的因素▓,还有就是8月金融数据发布,虽然有所好转▓▓,比如表外,但分结构来看▓▓,信贷中票据融资占比较大,月底冲量特征明显▓,表明实体经济有效投资不足。

同时,也有专家表示▓,意外投放MLF使得市场预期货币政策会进一步放松,但进一步放松的可能性不大▓。

连续两次动用MLF相对来看,近期货币市场净投放在规模上有所加大,9月过去两周中,第一周净回笼1700亿元▓,第二周净投放3300亿元,目前第三周连续两个交易日已净投放超过4600亿元▓,也就是说9月至今已净投放超过6000亿元▓▓。 对比8月,当月上半月为净回笼状态,下半月依然为净回笼状态。 从银行间市场价格变动来看,9月上半月,7天期shibor相对8月同期整体有所走高▓。

8月1日至8月15日,7天期shibor中值为%▓▓。

9月1日至9月15日▓,7天期shibor中值为%。

后者相对前者高。

进一步来看,7天期shibor中值为%的水平已几乎是今年以来最低▓,一度低于同期限逆回购利率▓,意味着流动性达到今年以来最为充裕状态▓。 正因如此,央行在此后多个交易日表示,目前银行体系流动性总量处于较高水平▓,不开展公开市场操作▓。

利率随之有所抬升。

进入9月,在9月7日之后10天之内,央行连续两次动用MLF▓,分别是9月7日和9月17日,两次投放资金规模分别为1765亿元和2650亿元▓,利率为%。 也就是说,央行在放量的同时,在价格上相对逆回购等短期工具有所提升▓。

从shibor来看,价格变动也有所体现。

9月18日,隔夜shibor升报%,7天期shibor升报%。

《每日经济新闻》记者注意到▓,近期地方债密集发行▓,湖北、陕西▓、河北▓、江苏等多省陆续发行政府债券,这在一定程度上对银行间市场流动性造成冲击。

盘古智库高级研究员吴琦告诉《每日经济新闻》记者,近期▓,净投放符合市场预期▓,不仅有季末和节前资金需求▓,以及地方债发行的因素,还有就是8月金融数据发布,虽然有所好转,比如表外▓,但分结构来看,信贷中票据融资占比较大,月底冲量特征明显,表明实体经济有效投资不足,银行风险偏好和信用融资功能仍未恢复▓,货币政策传导仍不够通畅▓。

而且近期债券市场利率大多上行▓,当前净投放有助于进一步降低实体经济融资成本。

进一步放松可能性不大?从内部环境因素来看,净投放需求有所走强,从外部因素来看▓,根据美联储议程▓,9月25日~26日美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会,市场预期美联储很可能再次宣布加息▓,第四次的加息窗口将在12月▓▓。 华创证券屈庆研究团队分析,在此背景下,不排除央行公开市场跟随。

而提前投放MLF意味着后期资金面压力较大▓▓▓。 根据央行近日发布的第三季度全国银行家问卷调查结果,有%的银行家认为货币政策适度,比上季提高个百分点;%的银行家认为货币政策偏松▓,比上季提高个百分点。 对下季度,货币政策感受预期指数为%,高于本季个百分点,表明银行家感受货币政策环境相对宽松。 屈庆团队分析,从近期央行操作看,此前资金利率与逆回购利率倒挂,央行连续暂停公开市场操作,使得资金利率回升,说明央行也不希望资金过于宽松。 因此认为货币政策不会进一步放松,资金面不会过于宽松,当然资金面也不会明显收紧,将会维持窄幅波动▓,在资金面保持相对宽松的情况下,强调疏通货币政策传导机制,通过机制创新,提高金融机构服务实体经济的能力和意愿,促进宽货币向宽信用演化。 此外▓▓,金融去杠杆仍是大方向▓,若过度放松只会导致金融机构继续加杠杆▓。

屈庆团队判断,意外投放MLF使得市场预期货币政策会进一步放松,但进一步放松的可能性不大。